ifa systems: Runtime-Lizenzen sorgen für wiederkehrende und planbare Umsätze

Mit einer Marktkapitalisierung von gerade einmal knapp 16 Millionen Euro und einem ausgesprochen hochspezialisierten Geschäftsmodell ist die ifa systems AG ein Nischenplayer par excellence. Die Gesellschaft entwickelt und vertreibt Software und medizinische Informationssysteme. Angeboten werden diese Produkte von der in Frechen ansässigen Firma vor allem für Augenarztpraxen und Augenkliniken. Anhand einer elektronischen Patientenakte (ePA) hilft ifa systems den Ärzten, den Einsatz von hochtechnisierten Geräten und Techniken, Diagnosen und Behandlungsmethoden zu koordinieren und die Daten auf einer eigenen Benutzeroberfläche zu analysieren und weiterzuverarbeiten. Die Aktie von IFA Systems notiert im Entry Standard des Freiverkehrs der Deutschen Börse in Frankfurt.

Ende Januar berichtete ifa systems über die Entwicklung im 4. Quartal und gab auch gleich die Zahlen für das Gesamtjahr 2013 bekannt. Dank eines überaus erfolgreichen Schlussquartals, in dem die Gesamtleistung gegenüber dem Vorjahresquartal um rund 23% von 2,88 auf 3,55 Millionen Euro gesteigert werden konnte, realisierte das auf Telemedizin spezialisierte Unternehmen bei der Unternehmensleistung auch bezogen auf das Gesamtjahr einen Anstieg um 5% von 9,53 auf 9,97 Millionen Euro. Das Jahresergebnis nach IFRS-Standard vor Zinsen und Steuern (EBIT) erhöhte sich um rund 64% von 0,96 Millionen Euro in 2012 auf 1,58 Millionen Euro in 2013.

Das überproportionale Umsatzwachstum im 4. Quartal sei laut Value-Wert-Experte Georg Pröbstl der erste wichtige Hinweis auf den Erfolg von ifa systems mit dem Runtime-Lizenz-Geschäft. Das Schöne an den Lizenzeinnahmen für jeden angeschlossenen Software-Arbeitsplatz seien die langen Laufzeiten und die dadurch gute Planbarkeit wiederkehrender Erlöse, so Pröbstl in der aktuellen EURO am SONNTAG. Schon im Geschäftsjahr 2014 gehe ifa systems davon aus, "80 Prozent seiner Fixkosten von 4,3 Millionen Euro" allein durch diese Runtime-Lizenzerlöse zu decken. Das gebe Raum für positive Überraschungen bei der Gewinnentwicklung. Im vergangenen Jahr sei der EBIT-Anstieg von 1,0 auf 1,6 Millionen Euro maßgeblich durch die Reduzierung der Kosten für die Erschließung neuer Märkte herbeigeführt worden. Dennoch brauche sich ifa systems derzeit keine Sorgen über weiteres Wachstum und das Vordringen in neue Märkte zu machen. Erstens habe ifa systems erst im Januar ein Pilotprojekt mit einer zweisprachigen Wissensdatenbank an der Uni-Augenklinik in Peking gestartet. Zweitens sei damit die "informelle Zulassung für die weiteren Augenkliniken der Regierung und des Militärs" verbunden gewesen, so Pröbstl. Der Markteintritt in China komme damit auf alle Fälle ins Rollen. Inzwischen beschäftige der chinesische Vertriebspartner von ifa systems schon 12 Mitarbeiter. Spätestens zur zweiten Jahreshälfte seien zusätzliche Impulse beim Umsatz zu erwarten. Und längst noch nicht vom Tisch sei die Einführung von elektronischen Patientenakten in den USA. Nach einigen Verzögerungen sei auch im Laufe dieses Jahres endlich mit der Umsetzung des durch die Obama-Administration angekündigten staatlichen Förderprogramms im Gesundheitsbereich zu rechnen. Bezogen auf das Gesamtjahr 2014 sei ein Umsatzplus von fünf bis acht Prozent laut Pröbstl zu erwarten. Die Aktie von ifa systems habe angesichts dieses Wachstumspotentials noch Luft für Kurssteigerungen bis in den "Bereich um 10,00 Euro". Doch in der aktuellen EURO am SONNTAG gibt sich Pröbstl ein wenig bescheidener mit einem Kursziel von 7,80 Euro, mithin rund 21% Potential.

Charttechnische Einschätzung: Ende 2013 fand der mehrjährige Abwärtstrend der ifa-systems-Aktie mit einem fulminanten Anstieg ein abruptes Ende. Innerhalb von wenigen Wochen konnte sich die Aktie verdoppeln. Auch wenn die Aktie nach dem dynamischen Kurssprung inzwischen etwas zurückgekommen ist, sollte diese Entwicklung bislang als gesunde Korrektur verstanden werden. Solange das bisherige Korrekturtief bei 5,50 Euro nicht mehr nachhaltig unterschritten werden sollte, besteht die Chance auf eine direkte Rallyefortsetzung. Über 7,50 Euro könnte es rasch weiter gehen bis in den Bereich um 8,10 Euro. Darüber winkt eine weitere große Rallye in Richtung 9,00 und anschließend bis zum 2011er-Hoch bei 11,00 Euro.

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