Dürr : Lackierspezialist überträgt mit HOMAG das Erfolgsmodell in neue Märkte

Als Anbieter von Produkten, Systemen und Dienstleistungen für die Automobilfertigung hat sich die Dürr AG weltweit etabliert. Stark nachgefragt werden die Systeme der Gesellschaft für den Bau von Lackierereien und Endmontagewerken. Desweiteren gehören Reinigungs- und Filtrationsanlagen für die Produktion von Motoren- und Getriebekomponenten sowie Auswuchtsysteme und Produkte für die Endmontage zum Portfolio der in Bietigheim-Bissingen ansässigen Gesellschaft. Mit dem Geschäftsbereich Clean Technology Systems wurde ab 2011 ein weiteres Tätigkeitsfeld rund um Umwelttechnik und Energieeffizienz der Konzernstruktur hinzugefügt. Seit der Übernahme der HOMAG Group AG im Oktober 2014 bedient der Konzern auch die holzverarbeitende Industrie. An der Börse wird der MDAX-Konzern gegenwärtig mit rund 3,05 Mrd. Euro kapitalisiert.

Am 12. Mai veröffentlichte der in Bietigheim-Bissingen ansässige Konzern die Zahlen für das 1. Quartal 2015. Der Start in das Geschäftsjahr verlief sehr erfreulich. Sowohl Auftragseingang als auch Umsatz wurden gegenüber dem Vorjahr um knapp 60 % von 564,4 auf 895,5 Mio. Euro bzw. von 538,2 auf 849,2 Mio. Euro gesteigert. Das EBIT kletterte um 7 % von 44,2 auf 47,4 Mio. Euro. Die EBIT-Marge lag im 1. Quartal bei 5,6 %. Das um Sonderaufwendungen in Höhe von 11,5 Mio. Euro bereinigte EBIT stieg um 33 % und die entsprechende Umsatzmarge lag bei 6,9 %.

Mit einem Marktanteil von rund 50 % dominiere Dürr laut EURO am SONNTAG schon länger das Geschäft mit weitgehend automatisierten Lackieranlagen. Das Portfolio rund um Lacke, deren Aufbereitung und die Herstellung eigener Roboter für die Anlagen und Systeme habe den Schwaben in diesem Kerngeschäft eine Vorreiterrolle gesichert. Da der Konzern nahezu alles aus eigener Hand liefere und versuche mit wenigen Bauteilen viele Baureihen zu realisieren, erziele der Konzern im Vergleich zu Konkurrenten doppelt so hohe Margen. Nachdem die Konzernleitung erkannt habe, dass Dürr mit diesem Kerngeschäft an eine Wachstumsgrenze stoße, habe man mit der Übernahme der HOMAG Group im letzten Jahr den nächsten Entwicklungsschritt eingeschlagen, um weiter zu wachsen. Anstatt die Alternative zu wählen, den stetig hohen Cashflow als Dividenden auszuschütten, habe man sich gezielt dazu entschlossen, Wertsteigerungen durch Übernahmen und die Ausweitung des erfolgreichen Geschäftsmodells in andere Märke anzustreben. Bei HOMAG falle am 1. Juli der Startschuss für die Durchsetzung von Effizienzmaßnahmen. Dazu wolle man die Varianten- und Teilevielfalt der auf holzverarbeitende Maschinen spezialisierten Tochter reduzieren und das Geschäft nach dem Vorbild der Konzernmutter straffen. In den kommenden fünf Jahren solle die operative Marge bei HOMAG durch diese Maßnahmen von aktuell gut 5 % auf 8 bis 10 % gesteigert werden. Für 2015 habe Dürr konzernweit eine EBIT-Marge von 7 bis 7,5 % ins Auge gefasst. Auch wenn der Titel mit einem Gewinnwachstum von 12 % angesichts eines KGVs von 18 nicht unbedingt günstig sei, raten die Börsenexperten dennoch mit einem Kursziel von 105,00 Euro zum Kauf (rund 19 % Potenzial).

Charttechnische Einschätzung: Zwischen Anfang 2012 und April 2015 konnte sich die Dürr-Aktie im Wert mehr als verfünffachen. Inzwischen notiert der Titel knapp 20 % unter dem Allzeithoch bei 109,50 Euro. Die Korrektur bis zum wichtigen Fibonacci-Retracementlevel von 21,8 % darf nach dem Rücksetzer bis 80,00 Euro erst einmal als abgeschlossen gelten. In den kommenden Tagen sollte sich herausstellen, ob diese Korrektur ausreichend war und schon wieder als Sprungbrett für den nächsten Aufwärtsimpuls dienen kann.

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