Deutsche Pfandbriefbank: Immobilienfinanzierer wird bislang von Anlegern links liegen gelassen

Die Die pbb Deutsche Pfandbriefbank ist aus den gesunden Bereichen der in der Finanzkrise pleitegegangenen Hypo Real Estate hervorgegangenen. Im Juni 2009 wurden die beiden Pfandbriefbanken Hypo Real Estate Bank AG und DEPFA Deutsche Pfandbriefbank AG verschmolzen. Die Gesellschaft zählt inzwischen zu den führenden europäischen Spezialbanken für die Immobilienfinanzierung und öffentliche Investitionsfinanzierung. Seit dem 16. Juli 2015 ist die Aktie im Prime Standard des Regulierten Marktes der Frankfurter Wertpapierbörse gelistet. Doch schon am 21. September wird der Wert in den MDAX aufgenommen werden. Die Marktkapitalisierung beträgt derzeit rund 1,56 Mrd. Euro.

Für das 2. Quartal bzw. das 1. Halbjahr legte die Deutsche Pfandbriefbank ganz solide Zahlen vor. Das Neugeschäft konnte im 2. Quartal um 18 % von 2,7 auf 3,2 Mrd. Euro gesteigert werden. Auf Halbjahressicht zog das Neugeschäft um fast 40 % von 4,3 auf 6,0 Mrd. Euro an. Der Zinsüberschuss erhöhte sich im 2. Quartal um 9,4 % von 106 auf 116 Mio. Euro. Im 1. Halbjahr stieg der Zinsüberschuss um 17,4 % von 195 auf 229 Mio. Euro. Das Ergebnis vor Steuern verbesserte sich im 2. Quartal um 35,6 % von 45 auf 61 Mio. Euro. Auf Halbjahressicht stieg das Vorsteuerergebnis um 34,9 % von 83 auf 112 Mio. Euro.

Der Börsengang der Deutschen Pfandbriefbank habe laut EURO am SONNTAG noch nicht das große Interesse der Anleger geweckt. Vielleicht werde die Vergangenheit des Unternehmens zu kritisch beäugt. Schließlich habe sich die ehemalige Mutter, Hypo Real Estate, in der Finanzkrise nicht mit Ruhm bekleckert. Ein anderer Grund: Selbst für erfahrene Anleger sei es nicht leicht, die Qualität der Bilanz von Bankaktien zu beurteilen. Schieflagen seien darin kaum zu erkennen. Doch laut EURO am SONNTAG sei es kaum vorstellbar, dass größere Risiken in der Bilanz verborgen seien. Bei einer Beteiligung des Staates von immer noch 20 % (größter Einzelaktionär) sei eine nicht bekannte Altlast kaum zu erwarten. Und dennoch notiere die Aktie weit unter dem Wert, der sonst für ein so stabiles Zinsgeschäft gezahlt werde. Der Buchwert je Aktie liege bei 19,00 Euro. Besserung sei auch für die bislang unterdurchschnittliche Eigenkapitalrendite in Sicht. Mit dem Auslaufen zahlreicher alter Verträge könne die Deutsche Pfandbriefbank auf viel günstigere Konditionen bauen. Gelinge es dem Konzern, die Eigenkapitalrendite nach Steuern von derzeit 5 auf 8 % zu steigern, dürfte sich auch der Kurs dem Buchwert anpassen. Durchaus interessant für langfristige Anleger sei der künftige MDAX-Titel aufgrund der Dividendenrendite. Schon für das laufende Geschäftsjahr werde von Analysten eine Dividende je Aktie zwischen 5 und 30 Cents erwartet. Bereits 2016 dürfe diese jährliche Ausschüttung auf 60 Cents steigen und den Titel mit einer Rendite von 5,1 % sehr attraktiv machen. EURO am SONNTAG rät daher mit einem Kursziel von 15,00 Euro zum Kauf des Börsenneulings (rund 30 % Potenzial).

Charttechnische Einschätzung: Gut sechs Wochen ist die Deutsche Pfandbriefbank nun an der Börse. Viel gibt der Chart daher noch nicht her. Die Aktie notiert leicht über dem ersten Kurs von 11,45 Euro. Eine Trendstruktur sucht man vergeblich. Aktuell scheint es opportun, vor einem Kauf einen Rücksetzer in Richtung 11,30 Euro abzuwarten oder bei einem Ausbruch über 12,00 Euro auf eine einsetzende Kursdynamik nach oben zu spekulieren.

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