Hornbach Holding:

Die Hornbach Holding AG (WKN: 608340) fungiert als Dachgesellschaft für eine Reihe von Unternehmen aus dem Bereich Bau- und Gartenmärkte sowie Baustoffhandel. Aushängeschild und wichtigster Teilkonzern der Unternehmensgruppe ist die ebenfalls börsennotierte Hornbach-Baumarkt AG, an der die Hornbach Holding über 76 % der Anteile hält. Mit aktuell 153 Filialen in 9 europäischen Ländern gehört die Baumarktgruppe zu den Marktführern im Bereich großflächiger Bau- und Gartenmärkte in Europa. Während durch die Hornbach-Baumarkt AG die Nachfrage von Privatpersonen und Heimwerkern im Do-it-Yourself-Markt abgedeckt wird, handelt es sich bei der Zielgruppe der Hornbach Baustoff Union GmbH in erster Linie um professionelle Kunden aus dem Bauwesen. Die Hornbach Immobilien AG widmet sich der Entwicklung und dem anschießenden Betrieb von erstklassigen Einzelhandelsimmobilien für den Hornbach-Konzern. Die aktuelle Marktkapitalisierung der Gesellschaft liegt bei knapp 465 Mio. Euro.

Am 22. März berichtete die Hornbach-Gruppe über die Umsatzentwicklung im Finanzjahr 2015/2016 (vom 1. März 2015 bis 29. Februar 2016). Gegenüber dem vergangenen Jahr konnte der Konzern die Erlöse um 5,1 % von 3,57 auf 3,76 Mrd. Euro steigern. Die größte Konzerntochter (Hornbach Baumarkt AG) konnte den Umsatz um 5,3 % von 3,36 auf 3,54 Mrd. Euro erhöhen. Die Details zur Ergebnisentwicklung und zum Jahresabschluss werden auf der Bilanzpressekonferenz am 24. Mai 2016 veröffentlicht. Außerplanmäßige Abschreibungen sollen aber für ein deutliches Unterschreiten der Vorjahres-Ergebniskennziffern verantwortlich sein.

Laut DER AKTIONÄRSBRIEF habe Hornbach Holding ein deutliches Upside-Potenzial, weil sich die Baumarktbranche auch 2016 über stabile Zuwächse freuen dürfe. Wachstumstreiber seien die Bereiche Gartenbau, Grillen, Haushalt und Werkzeuge. Positive Hinweise auf ein starkes Geschäft seien die guten Unternehmensmeldungen der Produkthersteller Leifheit und Einhell. Im laufenden Geschäftsjahr dürfe Hornbach einen Umsatzanstieg zwischen 5 und 7 % erzielen. Nach dem Gewinnrückgang im Vorjahr sei davon auszugehen, dass das Ergebnisplus in 2016/17 auch zwischen 5 und 7 % liegen dürfe. Allgemein leide Hornbach darunter, dass das Konstrukt Holding zu Baumarkt "offensichtlich zu undurchsichtig" sei. Die Baumarkt-Aktie werde mit einer Marktkapitalisierung von 900 Mio. Euro viel zu günstig bewertet. Bei Tagesumsätzen von rund 300.000 Euro und einem mittleren 2017er-KGV um 10,5 müsse der faire Wert viel mehr bei etwa 1,3 Mrd. Euro angesiedelt werden. Wenn Hornbach den Baumarkt voll in die Holding integriere und in Kombination aus Immobilienbesitz und praktischem Baumarktgeschäft eine echte Baumarkt-Gruppe entstehen würde, wäre der Konzern vergleichbar mit internationalen Wettbewerbern wie Home Depot und Kingfisher. Diesen Konzernen werde bei gleicher operativer Marge eine nahezu doppelt so hohe Bewertung zugestanden. Daher sei Hornbach laut DER AKTIONÄRSBRIEF auf aktuellem Niveau ein Kauf. Als erstes Ziel nennen die Experten 75 Euro auf Sicht von 12 bis 18 Monaten.

Charttechnische Einschätzung: Seit dem Kurssturz Ende 2015 läuft die Aktie von Hornbach Holding oberhalb von 55 Euro seitwärts. Wer auf steigende Notierungen spekulieren will, kann das mit einem engen Stopp unterhalb von 52 Euro tun. Alternativ bietet es sich an, auf klare Kaufsignale zu warten.

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