Sartorius: Pharmazulieferer dank Geschäftsmodell langfristig attraktiv

Die Sartorius AG ist ein weltweit führender Anbieter auf dem Gebiet der Labor- und Prozesstechnologie. Das traditionsreiche, bereits 1870 gegründete Unternehmen ist bei Kunden der Labor-, Pharma-, Biotech- und Nahrungsmittelindustrie beliebt als Lieferant für Membrane, Filter und Laborwaagen. Insbesondere im Geschäftssegment "Bioprocess Solutions" gilt die Sartorius-Produktpalette rund um Probleme zur "Filtration, Fluid Management, Fermentation und Purification" weltweit als führend. Im Geschäftsbereich "Lab Products & Services" konzentriert sich Sartorius auf die Produktion von Laborinstrumenten und Verbrauchsmaterialien. Zudem ist Sartorius ein Anbieter von qualitativ hochwertigen Instrumenten der industriellen Wägetechnik, Kontroll- und Plattformwaagen sowie Systemen zur Fremdkörpererkennung und Qualitätssicherung. Sartorius verfügt über eigene Produktionsstätten und Vertriebsniederlassungen in Europa, Asien und Amerika. Der Börsenwert der Gesellschaft, deren Vorzugsaktien (37,44 Millionen Stücke) im TecDAX notieren (außerdem gibt es noch die gleiche Anzahl an Stammaktien), beträgt gegenwärtig knapp 5 Mrd. Euro.

Im 1. Quartal glänzte Sartorius mit prozentual zweitstelligen Zuwächsen bei Umsatz- und Ergebniskennziffern. Die Erlöse erhöhten sich gegenüber dem Vorjahr um 17 % von 258,1 auf 301,9 Mio. Euro. Der Auftragseingang legte um 19,6 % von 276,1 auf 330,1 Mio. Euro zu. Das EBITDA stieg um 25,8 % von 57,5 auf 72,3 Mio. Euro. Die EBITDA-Marge lag nach 22,3 bei 24,0 %. Das Periodenergebnis verbesserte sich um 32,3 % von 22,1 auf 29,3 Mio. Euro.

Auch wenn die im TecDAX notierte Vorzugsaktie von Sartorius mit einem 2016er-KGV von 36,4 bzw. einem 2017er-KGV von 29,4 laut EURO am SONNTAG keine Schnäppchen mehr sei, wisse der Pharmazulieferer dennoch als gut geführtes und verlässlich wachsendes Unternehmen dank des Geschäftsmodells weiter langfristig zu überzeugen. Sartorius habe sich als kompetenter Partner für Pharma- und Biotechunternehmen etabliert und biete in der Hauptsparte des Produktportfolios alles an, was zur Herstellung von Medikamenten und Impfstoffen notwendig sei, inklusive Zellkulturmedien für die Anzucht von Zellen und Bioreaktoren für deren Vermehrung. Sartorius komme zugute, dass bei der Herstellung von Biopharmazeutika von den Kunden auf Einwegprodukte vertraut werde, weil dadurch die Gefahr einer Verunreinigung geringer sei als bei Mehrwegartikeln. Sartorius erziele aktuell rund drei Viertel des Gesamtumsatzes mit Verbrauchsprodukten. Die zweite, nach Umsatz deutlich kleinere Konzernsparte "Lab Products & Services" habe man im Juni durch die 90 Mio. USD teure Übernahme des Zellanalysespezialisten Intellicyt gestärkt. Gleichzeitig habe Sartorius damit die zunehmende Bedeutung des amerikanischen Marktes (rund 30 % des Gesamtumsatzes) für den Konzern unterstrichen. Dank hoher Eintrittsbarrieren (komplexe Technologie, langfristige Partnerschaften) für neue Konkurrenz dürften die Wachstumsaussichten für Sartorius auf Jahre hinaus gut bleiben. Forschungserfolge in der Biotech-Branche dürften die Nachfrage nach den Produkten steigern. Weiteres Umsatzwachstum dürfe bei Sartorius eine konstante Verbesserung der Profitabilität nach sich ziehen. Laut Vorstandschef Joachim Kreuzburg sei 2020 eine EBITDA-Marge von 27 % denkbar. Von einigen Analysten werde schon bei der Präsentation der Halbjahreszahlen am 25. Juli eine Anhebung der Prognose für das laufende Geschäftsjahr erwartet. EURO am SONNTAG rät mit dem Kursziel von 70,00 Euro weiter zum Kauf des TecDAX-Wertes (rund 8 % Potenzial).

Charttechnische Einschätzung: Die Sartorius-Vorzugsaktien befinden sich seit Ende 2014 in einem steilen Aufwärtstrend und haben sich seit Rallybeginn im Wert verdreifacht. Aktuell notiert die Aktie knapp unter dem Allzeithoch von 68,24 Euro. Die Chancen sollten derzeit weiter auf Seiten der Käufer liegen, zumal die Aktie durch den Aktiensplitt im Verhältnis 1:4 am 13. Juni für weitere Anleger interessant geworden sein dürfte.

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