Accell Group: Fahrradhersteller schwimmt erfolgreich auf der E-Bike-Welle

Vor rund 5 Jahren machte der Fahrradbauer MIFA Mitteldeutsche Fahrradwerke Schlagzeilen in allen Börsenzeitschriften und war der Liebling der Analysten. Gerade aufgrund des neuen Booms bei Elektrorädern schien die Zukunft des Unternehmens rosig. Doch dann kam 2014 der große Knall als sich herausstellte, dass der Konzern bei der Erstellung der Bilanzen äußerst kreativ vorgegangen war. Doch auch wenn dieser einstige Börsen-Highflyer längst Insolvenz anmelden musste, stellt sich beim Blick auf die deutschen Straßen und Radwege unwillkürlich die Frage, wer baut denn jetzt die ganzen Elektrofahrräder, die man überall sieht. In Europa hat die Rolle des Marktführers bei Elektrorädern inzwischen die Accell Group inne. Der Konzern aus den Niederlanden ist mit seinen zahlreichen Marken für Fahrräder des mittleren und höheren Preissegments nicht nur führend in Europa, sondern auch einer der größten Anbieter in Nordamerika. Die Marktkapitalisierung der Gesellschaft beträgt derzeit rund 588,5 Mio. Euro.

Am 22. Juli meldete Accell die Halbjahreszahlen für das laufende Geschäftsjahr. In den ersten sechs Monaten konnte der Fahrradhersteller den Konzernumsatz organisch um 10 % von 573,8 auf 629,7 Mio. Euro steigern. Das operative Ergebnis legte um 7 % von 49,1 auf 52,4 Mio. Euro zu. Die operative Umsatzmarge betrug 8,3 % (Vorjahr: 8,6 %). Das Periodenergebnis verbesserte sich ebenfalls um 7 % auf 34,0 Mio. Euro. Der Gewinn je Aktie lag nach 1,28 Euro im Vorjahr bei 1,34 Euro im 1. Halbjahr 2016.

Mit 26 Fahrradmarken im mittleren und gehobenen Marktsegment genieße die niederländische Accell Group laut EURO am SONNTAG international ein hohes Renommee unter den Fahrradherstellern. Aktuell nutze Accell Group den Trend in der Branche zum Elektrorad. Die in Schweinfurt ansässige Tochter Haibike habe 2014 den Award "E-Bike des Jahres" einheimsen können. Bei der Herstellung vertraue Accell auf die E-Antriebe des japanischen Zulieferers Yamaha, der als Vorreiter in der Branche gelte. Mit Vertriebsaktivitäten in mehr als 70 Ländern sei Accell seit Jahren schon hervorragend aufgestellt, um von der Elektrowelle bei Rädern zu profitieren. Auch bei den Halbjahreszahlen sei zu beobachten gewesen, dass das Wachstum von der Nachfrage nach E-Rädern getrieben werde. Der Absatz dieses Segmentes habe um knapp 40 % zulegen können. Wenn man Marktforschungsunternehmen glauben könne, sei ein Ende des Booms noch nicht in Sicht. Der weltweite Umsatz mit E-Bikes solle laut US-Institut Navigant Research von 15,7 Mrd. USD im laufenden Jahr auf 24,3 Mrd. USD in 2025 anziehen. Das durchschnittliche jährliche Wachstum von 5 % in diesem Zeitraum liege damit doppelt so hoch wie das des Fahrradmarktes insgesamt. Für Accell seien das rosige Aussichten. Mit 40 % Marktanteil dominiere der Hersteller den europäischen Markt. Mit Stückzahlen von mehr als 1,6 Mio. Rädern (2015) könne Accell günstige Konditionen mit Zulieferanten von Komponenten aushandeln und so dem Preisdruck entgehen. Die dominante Marktstellung wolle der Konzern auch durch Übernahmen zu verteidigen. Für das Gesamtjahr werde von Analysten ein neuer Rekordumsatz erwartet. Der Gewinn dürfe wohl um etwa 7 % zulegen. Mit einem 2017er-KGV von 13,4 sei der Titel moderat bewertet. EURO am SONNTAG rät mit einem Kursziel von 26,00 Euro zum Kauf (rund 14 % Potenzial).

Charttechnische Einschätzung: Anfang Juli brach die Accell-Aktie über den Horizontalwiderstand bei 21,00 Euro aus und konnte bei 23,75 Euro ein neues Allzeithoch markieren. Vor einem Einstieg könnte man nun auf einen Rücksetzer an das Ausbruchsniveau spekulieren, um sich dann zu positionieren. Den Stopp sollte man dann im Bereich von 17,00 Euro platzieren.

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