KSB: Pumpenhersteller will Konzern verschlanken und wieder profitabel werden

Die traditionsreiche KSB AG (früher: Klein, Schanzlin & Becker AG) hat sich in ihrer nunmehr mehr als 140-jährigen Firmengeschichte als einer der weltweit führenden Anbieter von Pumpen, Armaturen und den zugehörigen Systemen etabliert. Vereinfacht gesagt, kommen die Produkte des Maschinenbauers aus Frankenthal (Pfalz) zum Einsatz, um Flüssigkeiten zu transportieren oder abzusperren. Bei den Flüssigkeiten handelt es sich neben sauberem und verschmutztem Wasser insbesondere auch um aggressive und explosive Medien, korrosive und viskose Flüssigkeiten sowie Flüssigkeits-Feststoff-Gemische. Typische Anwendungsbereiche für KSB-Produkte sind Gebäudetechnik, Verfahrenstechnik, Wasseraufbereitung, Wassertransport, Energieumwandlung und Feststofftransport. Mit eigenen Produktionsstandorten, Vertriebsniederlassungen und Servicestätten in mehr als 110 Ländern zählt KSB zu einem Global Player der Branche. An der Börse werden die hier besprochenen Vorzugsaktien der Gesellschaft (WKN: 629203) derzeit mit rund 322 Mio. Euro bewertet. Die Marktkapitalisierung der Stammaktien beträgt derzeit rund 329 Mio. Euro.

Im 1. Halbjahr 2016 verzeichnete der Pumpen- und Armaturenhersteller einen Rückgang beim Umsatz um 3,1 % von 1,098 auf 1,065 Mrd. Euro. Das Ergebnis vor Ertragssteuern ging um 13,6 % von 28,58 auf 24,68 Mio. Euro zurück. Nach Ertragssteuern sank das Ergebnis um knapp 16 % von 17,75 auf 14,91 Mio. Euro.

Die Energiewende sei laut BÖRSE ONLINE nicht spurlos am Pumpenhersteller KSB vorbeigegangen. Der Konzern habe in den letzten Jahren darunter gelitten, dass in Europa die Stromerzeugung immer mehr aus Wind- und Solarkraftwerken stamme. Kühlpumpen seien da nicht nötig. Zudem leide KSB unter dem Konkurrenzdruck seitens Ölausrüstern auf dem Markt für Kraftwerke oder Industrieanlagen. Doch seit Werner Stegmüller im Jahr 2014 vom Aufsichtsrat in den Vorstand wechselte, treibe KSB den Konzernumbau gezielt voran und verschlanke die komplexe Firmenstruktur. Der Verbund von über 110 Tochtergesellschaften mit weltweit 46 Produktionsstandorten werde gerade gestrafft, um ineffiziente Doppelstrukturen überflüssig zu machen. Auch die riesige Produktpallette mit mehr als 1.000 Modellreihen werde reduziert. Ziel dieser Maßnahmen sei, in den kommenden Jahren wieder eine Umsatzrendite von 6 bis 8 % (aktuell 4,4 %) zu erzielen. Doch selbst wenn man das bis 2018 anvisierte Einsparungspotenzial von 200 Mio. Euro nur zur Hälfte erreiche, könne sich das operative Ergebnis in 3 Jahren von 105 auf 205 Mio. Euro nahezu verdoppeln. Wachstumschancen habe KSB insbesondere im Bereich Wasser- und Abwassertechnik sowie Gebäudetechnik durch Aufträge für Infrastrukturprojekte und den Bauboom in Schwellenländern. Zudem verfüge KSB über starke Fundamentaldaten. Zum Halbjahr habe der Konzern Barmittel in Höhe von 190,6 Mio. Euro ausgewiesen. Die Beteiligung an der Tochterfirma KSB Indien (Anteil 40 %) habe aktuell den Wert von rund 160 Mio. Euro. Der Wert der konzerneigenen Werksgrundstücke und Immobilien belaufe sich auf 198 Mio. Euro. Die derzeitige Marktkapitalisierung werde damit zu rund 85 % von Cash, Aktien und Grundbesitz abgedeckt. Gelinge es KSB wie geplant, die Margen zu verbessern, dürfe sich die Aktie deutlich erholen. BÖRSE ONLINE rät mit einem Kursziel von 635,00 Euro zum Kauf der Vorzugsaktien (rund 70 % Potenzial).

Charttechnische Einschätzung: Mit dem dynamischen Anstieg der letzten beiden Monate hat sich die KSB-Aktie in eine hervorragende Ausgangsposition für eine Ausbruch über die 400-Euro-Marke gebracht. Gelingt dies dürfte die Bodenbildung abgeschlossen sein und der Weg für eine deutliche Erholung frei werden.

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