Schaltbau Holding: Bahnzulieferer erlebt einen Kurssturz nach Gewinnwarnung

Die Unternehmen der Schaltbau Holding (WKN: 717030) zählen zu den führenden Anbietern von Komponenten und Systemen für die Verkehrstechnik und die Investitionsgüterindustrie. Zu den Produkten der Schaltbau-Gruppe zählen beispielsweise komplette Bahnübergangssysteme, Weichenheizungen, unterschiedliche Türsysteme und Einstiegshilfen für Busse und Bahnen, Industriebremsen für Containerkrane sowie Energieversorgungsanlagen und Hoch- und Niederspannungskomponenten für Schienenfahrzeuge. Gegenwärtig wird die Gesellschaft mit rund 197,4 Mio. Euro kapitalisiert.

Im 1. Halbjahr 2016 konnte Schaltbau den Auftragseingang um 23 % von 259,4 auf 319,1 Mio. Euro steigern. Der Auftragsbestand lag mit 395,5 Mio. Euro knapp 24 % über dem Vorjahreswert von 319,1 Mio. Euro. Der Konzernumsatz legte um 5 % von 235,6 auf 247,7 Mio. Euro zu. Nicht so gut verlief die Entwicklung bei den Ergebniskennziffern. Das EBITDA gab um 25,6 % von 25,0 auf 19,9 Mio. Euro nach. Das EBIT brach um 36,7 % von 19,6 auf 12,4 Mio. Euro ein. Die EBIT-Marge betrug nach 8,3 % im Vorjahr nur noch 5,0 %. Unterm Strich reduzierte sich das Periodenergebnis um 74,1 % von 13,9 auf 3,6 Mio. Euro.

Am 5. September habe Schaltbau laut EURO am SONNTAG die Aktionäre mit einer Gewinnwarnung geschockt. Das sei umso überraschender gewesen, weil Schaltbau-Chef Jürgen Cammann für gewöhnlich sowieso konservative Prognosen abgebe und diese dann im Jahresverlauf nach oben revidiere. Im laufenden Geschäftsjahr werde der Verkehrstechnikkonzern zwar das Umsatzziel erreichen und die Erlöse gegenüber dem Vorjahr von 496,7 auf 530 Mio. Euro ausbauen. Doch aufgrund der Neuberechnung der Kaufpreisallokation einer neuen Tochtergesellschaft werde das operative Ergebnis mit rund 4 Mio. Euro zusätzlich belastet. Dazu kämen noch Wertberichtigungen in Höhe von rund 9 Mio. Euro durch die Neujustierung der Geschäftssparte mit Bahnsteigtüren. Das Ergebnisziel von 3,50 Euro je Aktie werde deshalb mit nur noch erwarteten 0,80 Euro je Aktie deutlich verfehlt. Insofern sei der Kurseinbruch um mehr als 20 % innerhalb weniger Tage laut EURO am SONNTAG keine große Überraschung. Allerdings müsse man den Blick jetzt auch schon wieder in die Zukunft richten. Denn schon 2017 dürfe der Gewinn je Aktie wieder bei rund 3,00 Euro liegen. Damit käme Schaltbau auf ein geschätztes 10er-KGV und sei günstig wie seit Jahren nicht. Zudem biete der Titel noch eine weitere Spekulation. Die Branche der Bahnzulieferer befinde sich in einer Konsolidierungsphase an der sich auch Schaltbau aktiv beteilige und immer wieder kleinere Konkurrenten schlucke. Laut Experten sei davon auszugehen, dass in einigen Jahren nur noch wenige Bahnzulieferer als Lieferanten für die großen Bahnkonzern überlebten. Nachdem sich der Börsenwert von Schaltbau inzwischen von 300 auf 195 Mio. Euro reduziert habe, sei nicht ausgeschlossen, dass der Konzern aus München selbst zu einem Übernahmeziel werde. EURO am SONNTAG rät mit einem Kursziel von 42,50 Euro zum Einstieg (rund 32 % Potenzial).

Charttechnische Einschätzung: Nach der Gewinnwarnung rutschte die Schaltbau-Aktie schlagartig durch jegliche Unterstützungen und fand erst oberhalb von 31,00 Euro einen ersten Halt. Noch ist es zu früh, um zu sagen, dass hier der Boden gefunden wurde und nun zeitnah ein Rebound einsetzen kann. Nicht ausgeschlossen werden kann hingegen ein weiterer Rückfall auf die Horizontalunterstützung bei 25,00 Euro.

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