Information zum Blog
Martin Niebuhr
martin.niebuhr[at]mastertraders.de

In diesem Blog werden wachstumsstarke Branchen und Unternehmen besprochen, deren Aktien das Potential haben, sich zu vervielfachen. Aufgrund der unternehmerischen Dynamik liegt der Fokus dabei auf dem chancenreichen US-Markt.

Archiv - Wall Street Trends (PDF-Ausgaben):
Magazin

Hinweis nach WPHG §34b zur Aufklärung über mögliche Interessenskonflikte: Martin Niebuhr handelt regelmäßig mit in diesem Blog besprochenen Wertpapieren und besitzt eventuell Positionen in den genannten Papieren.
Archiv
1 Beitrag
März 2014
1 Beitrag
Dezember 2013
4 Beiträge
November 2013
2 Beiträge
Oktober 2013
2 Beiträge
September 2013
4 Beiträge
August 2013
3 Beiträge
Juli 2013
6 Beiträge
Juni 2013
2 Beiträge
Mai 2013
Der Wall Street Trader
Die stärksten Wachstumsaktien der Welt
Kategorie: Allgemein | 0 Kommentare

Samstag, 15. März 2014

Internationale Diversifizierung - Der Schlüssel zum langfristigen Erfolg!

Liebe Leser

- oder besser gesagt: Liebe Investoren,

in diesem Blogeintrag geht es nicht um das tägliche Hin und Her, sondern um die langfristige Kapitalanlage. Dieser Blogeintrag soll sich der Fragestellung widmen, inwiefern eine internationale Diversifizierung sinnvoll ist. Schritt für Schritt werde ich Ihnen darlegen, warum Sie aus rein statistischer und auch logisch nachvollziehbarer Sicht als gewissenhafter langfristiger Investor um ein international diversifiziertes Portfolio gar nicht herumkommen.

Ausgangslage

Die meisten Investoren konzentrieren sich aus reiner Bequemlichkeit und vermeintlicher Sicherheit in ihrer Aktienauswahl auf ihren Heimatmarkt (Home Bias). Fassen Sie sich selbst an die Nase, lieber Leser - auch Sie werden den Schwerpunkt Ihrer Aktienauswahl sicherlich zum großen Teil auf den Deutschen Markt legen. Inwiefern könnte nun eine internationale Diversifizierung dem Risiko/Ertrags-Profil Ihres Portfolios auf die Sprünge helfen?

Grundsätzlich bestätigt die finanzwissenschaftliche Literatur, dass durch eine Streuung des Portfolios unternehmensspezifische Risiken komplett wegdiversifiziert werden können. Nehmen Sie an, Sie investieren in 500 Aktien mit gleicher Gewichtung. Da wird es Sie kaum interessieren, wenn eine dieser Aktien den Bach runtergeht. Kann man dieses Argument nun auch auf Länder und Regionen ausweiten? Kann es Ihnen egal sein, wenn der DAX in den Sturzflug übergeht, weil sich der Rest der Welt ja trotzdem noch gut hält?

"Nein" sagen die Kritiker - schließlich tendieren nationale Aktienmärkte in Krisenzeiten zusammen zu crashen. Das werden Sie 2001, 2008 oder zuletzt 2011 gemerkt haben: wenn die Kurse durch Panik fallen, dann überall! Wenn also das Risiko am höchsten ist und Investoren eine Risikominimierung durch Diversifikation am meisten benötigen, wird diese auch durch eine globale Kapitalallokation also nicht gewährleistet!

Dieses Vorurteil haben sich Clifford S. Asness, Roni Israelov, John M. Liew in ihrem Paper "International Diversfication Works (in the Long Run)" vorgeknöpft und eine umfangreiche wissenschaftliche Untersuchung durchgeführt. Grundlage dieser Untersuchung sind die Renditen aus 22 Ländern von 1949 bis 2008. Zur Untersuchung wurde für jedes Land ein lokales Portfolio (bestehend aus inländischen Aktien) und ein globales Portfolio (Aktien aus allen 22 Ländern mit gleicher Gewichtung) gebildet. Grundsätzlich wurden nun drei Situationen untersucht:

  • Durchschnittliche Performance der schlechtesten Renditen lokaler Portfolios in einem vorgegebenen Zeitraum
  • Korrespondierende durchschnittliche Performance eines globalen Portfolios im selben Zeitraum
  • Schlechteste Performance eines global diversifizierten Portfolios in einem vorgegeben Zeitraum

Empirische Ergebnisse der Studie

Grafisch sieht das Ganze wie folgt aus:



Kurze Erklärung: Betrachten Sie beispielsweise das Ergebnis ganz links bei einem Monat auf der x-Achse : In ihrem schlimmsten Monat verloren lokale Märkte im Schnitt 27,5% (unterste Linie). Hätte ein Investor im entsprechenden Land im gleichen Zeitraum stattdessen ein global diversifiziertes Portfolio gehalten, würde seine Rendite stattdessen nur -17,0% (oberste Linie) betragen. Auch die allerschlechteste monatliche Rendite eines global diversifizierten Portfolios im gesamten Zeitraum lag nur bei -23,9% (mittlere Linie).

Dieses Ergebnis sützt das Argument der Kritiker, dass Märkte in der kurzen Frist zusammen crashen und einem die internationale Diversifizierung kaum nützt. Dennoch: die durchschnittliche lokale Rendite ist schon hier schlechter als die eines globalen Portfolios.



Verlängern wir nun die Frist auf 5 Jahre, macht sich der Vorteil nun erst richtig bemerkbar: Von 1949-2008 haben lokale Märkte im schlechtesten Fall in einem 5-Jahres-Zeitraum im Schnitt satte 57% verloren - wohlgemerkt im Schnitt! Ein globales Portfolio lag dagegen unabhängig davon nur 38% hinten. Sicher - beide Verluste sind groß, aber es macht einen deutlichen Unterschied, ob Sie mehr als die Hälfte Ihres Geldes verlieren oder nur ein gutes Drittel!

Ursachenuntersuchung

Wie die Studie und die Grafik zeigt, macht sich eine globale Diversifizierung damit vor allem erst in der langen Frist bezahlt. Ohne zu tief in die Details gehen zu wollen konnten die Verfasser der Studie zeigen, dass langfristige lokale Renditen vor allem durch die ökonomische Entwicklung des korrespondierenden Landes erklärt wird - geht es also mit einem Land ökonomisch bergab, dann folgen auch die Aktien. Logisch!

Schauen Sie sich beispielsweise die Entwicklung des Japanischen Index Nikkei im Vergleich zum weltweit diversifizierten MSCI World in den 90ern an. Die Aktien folgten hier einer ökonomisch desaströsen Fehlentwicklung:



Insgesamt halten die Verfasser fest, dass die wirtschaftliche Entwicklung und damit die langfristige Aktienperformance eines Landes einem zufälligen, unsystematischem Risiko unterliegen. Auf Deutsch: Sie wissen nicht, welches Land eine ökonomische Fehlentwicklung als nächstes ereilen wird. Hätten Sie 2009 damit gerechnet, dass 2010-2012 die Eurokrise die Aktienmärkte Südeuropas in die Knie zwingt? Hätten Sie 2010 gedacht, dass die Aktienmärkte der wachstumsstarken Emerging Markets ein globales Portfolio seit 2011 massiv underperformen? Ich persönlich nicht!



Fazit

Sie können sich als Investor nicht leisten, sich auf ein Land zu fokussieren und hoffen, dass Sie das "richtige" Land erwischen. Sie können es sich es nicht leisten, nicht global diversifiziert zu sein! Aber: Es gibt auch gar keinen Grund es nicht zu sein. Schließlich bietet ein globales Portfolio die gleiche erwartete Rendite wie ein lokales Portfolio bei einem geringeren kurzfristigen und einem deutlich geringeren langfristigen Risiko. Sie können regionale Risiken in der langen Frist kostenlos wegdiversifizieren! Nutzen Sie dieses "Free Lunch" - dadurch können Sie nur gewinnen!

Viele Grüße,
Martin Niebuhr
bewerten20 Bewertungen
Durchschnitt: 3,2