Wüstenrot & Württembergische: Finanzkonzern bleibt mit einem KBV von 0,5 weiterhin spottbillig

Wüstenrot & Württembergische (W&W) ist 1999 aus dem Zusammenschluss der Traditionsunternehmen Wüstenrot und Württembergische entstanden. Heute zählt der Finanzdienstleister (WKN: 805100) als einer der bedeutendsten Vorsorge-Spezialisten für Absicherung, Wohneigentum, Risikoschutz und Vermögensbildung in Kontinentaleuropa. Im Geschäftsfeld "BausparBank" ist die Wüstenrot Bausparkasse ein bekanntes Aushängeschild der Gruppe. Der Geschäftsbereich "Versicherung" bedient rund 6 Mio. Kunden und deckt alle Vorsorge-Bedürfnisse der Kunden ab (Personen-, Schaden- und Unfallversicherung). Die SDAX-Gesellschaft wird gegenwärtig mit rund 2,1 Mrd. Euro an der Börse kapitalisiert.

Am 11. August veröffentlichte die Wüstenrot & Württembergische Gruppe die Zahlen für ein erfolgreiches 1. Halbjahr 2017. Der Konzernüberschuss nach Steuern zog dynamisch um 28 % von 121 auf knapp 155 Mio. Euro an. Getrieben wurde die gute Entwicklung durch die Schaden- und Unfallversicherung. Dieses Segment konnte den Überschuss gegenüber dem Vorjahr um 71 % von 56,3 auf 96,1 Mio. Euro steigern. Das Bauspargeschäft schwächelte vor dem Hintergrund des andauernden Niedrigzinsumfeldes im Vergleich zum Vorjahr mit leicht niedrigeren Gewinnbeiträgen.

Wüstenrot & Württembergische habe laut EURO am SONNTAG im 1. Halbjahr von der günstigen Entwicklung bei Elementarschäden profitiert. Die Schaden-Kosten-Quote der Sparte sei von 90 auf 86,2 % zurückgegangen. Das habe den starken Gewinnsprung des SDAX-Konzerns in den ersten sechs Monaten 2017 ermöglicht. Nach dem Anstieg des Nachsteuerergebnisses von 121 auf 154,9 Mio. Euro bzw. von 1,28 auf 1,65 Euro je Aktie habe Konzernchef Albert Junker nicht lange mit der Anhebung der Prognose gezögert. Zuvor habe W&W nur ein Ergebnis auf Vorjahresniveau in Aussicht gestellt. Nun gehe die Konzernleitung von einer "erkennbaren Steigerung" aus. Der Gewinn je Aktie könne von 2,49 im Geschäftsjahr 2016 auf über 3 Euro zulegen. Damit komme der SDAX-Titel auf ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 6 für das laufende Geschäftsjahr. Das sei im Sektorvergleich günstig. Ein Grund für die geringe Bewertung sei die zurückhaltende Dividendenpolitik. Im Gegensatz zu anderen Versicherern schütte W&W nicht 50 % des Gewinns aus und biete wie die Konkurrenten Anlegern eine Rendite um 5 %. Stattdessen bedenke W&W die Aktionäre mit rund 25 % des Gewinns und komme so auf eine Rendite von 3 %. Dennoch bleibe der Titel angesichts eines 2018er-KGVs von unter 8, einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,5 und einem Eigenkapital von 40,95 Euro je Aktie spottbillig. Ändere sich die Einstellung der Konzernleitung zur Dividendenpolitik könne die SDAX-Aktie auch ein Kursniveau von 30 Euro erreichen. EURO am SONNTAG rät daher mit einem Ziel von 29,50 Euro zum Kauf (rund 33 % Potenzial).

Charttechnische Einschätzung: Gut 3 Jahre verbrachte die Aktie von Wüstenrot & Württembergische in einer Handelsspanne zwischen 16 und 20 Euro. Dann erfolgte im Juli der Ausbruch und die Aktie markierte im August ein neues Fünfjahreshoch bei 22,70 Euro. Oberhalb von 20 Euro steht die Börsenampel bei dem SDAX-Titel weiter auf Grün.

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