Schaltbau: Bahnzulieferer könnte 2019 wieder Gewinnmarge von 6-7 % erreichen

Die Unternehmen der Schaltbau Holding (WKN: 717030) zählen zu den führenden Anbietern von Komponenten und Systemen für die Verkehrstechnik und die Investitionsgüterindustrie. Zu den Produkten der Schaltbau-Gruppe zählen beispielsweise komplette Bahnübergangssysteme, Weichenheizungen, unterschiedliche Türsysteme und Einstiegshilfen für Busse und Bahnen, Industriebremsen für Containerkrane sowie Energieversorgungsanlagen und Hoch- und Niederspannungskomponenten für Schienenfahrzeuge. Gegenwärtig wird die Gesellschaft mit rund 191 Mio. Euro kapitalisiert.

Der Schaltbau-Konzern konnte mit den Halbjahreszahlen nicht sonderlich glänzen. Der Umsatz ging gegenüber dem Vorjahr um 3,7 % von 243,9 auf 234,9 Mio. Euro zurück. Das EBITDA brach um 71,5 % von 17,2 auf 4,9 Mio. Euro ein. Das EBIT rutschte von zuvor 9,6 Mio. Euro mit -4,7 Mio. Euro in die roten Zahlen. Die EBIT-Marge betrug -2,0 % nach 3,9 % im Vorjahr. Das Konzernperiodenergebnis lag nach 1 Mio. Euro Plus im Vorjahr bei -10,9 Mio. Euro deutlich unter dem Strich. Lediglich beim Auftragsbestand konnte Schaltbau einen Zuwachs um 22,3 % von 401,9 auf 491,7 Mio. Euro melden.

Der Münchener Verkehstechnikkonzern Schaltbau kämpfe laut EURO am SONNTAG zwar noch immer mit Problemen, doch bekomme man diese in den Griff könne der Turnaround gelingen und durchaus heftig ausfallen. Nach drei Gewinnwarnungen in 2016 und einer Eindampfung der 2017er-Prognose im August sei Besserung aber auch bitter nötig. Am 15. November gab Schaltbau allerdings bekannt, die spanische Tochter Albatros zum Verkauf zu stellen und dadurch einen negativen Bewertungseffekt in 2017 von 28 Mio. Euro zu erwarten. Die Rückkehr in die Gewinnzone werde dadurch noch einmal vertagt, obwohl es an Nachfrage für die Produkte von Schaltbau keinen Mangel gebe. Der Auftragsbestand von 491,7 Mio. Euro zur Jahresmitte (+25 % gegenüber 2016) bestätige dies. Zwar dürfe dieser Wert nach dem Albatros-Verkauf in Richtung 450 Mio. Euro absacken, dennoch dürfe Schaltbau nach dem Konzernumbau wieder zu den gewohnten Gewinnlevels mit operativen Margen von 6 bis 7 % zurückkehren. Ab dem Geschäftsjahr 2019 könne der Bahnzulieferer dann wieder einen Gewinn von 3 bis 4 Euro je Aktie realisieren und die Aktie über 40 Euro notieren. Zunächst einmal rät EURO am SONNTAG mit einem Kursziel von 38,50 Euro zur Spekulation auf den Turnaround (rund 33 % Potenzial).

Charttechnische Einschätzung: Die Schaltbau-Aktie hat zwei schwere Jahre hinter sich und notiert nicht allzu weit oberhalb des Fünfjahrestiefs bei 26,50 Euro. Prozyklisch drängt sich ein Einkauf derzeit nicht auf. Wer einsteigt, spekuliert darauf, dass die wichtige genannte Unterstützung hält und platziert seinen Stopp entsprechend.

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