ThyssenKrupp: Abspaltung einzelner Sparten oder vollständige Zerschlagung des Konglomerats könnten Sinn machen

Jahrelang stand ThyssenKrupp für Stahl. Doch inzwischen müssen Anleger umdenken. ThyssenKrupp hat im letzten Jahrzehnt einen Wandel durchlaufen und sich durch den Konzernumbau neu definiert. Der Konzern gliedert sich nun in sechs fortgeführte Geschäftsbereiche. Im Segment "Components Technology" werden hochwertige Stahl-Komponenten, z. B. Nockenwellen, für den Automotive-Sektor hergestellt. Bei "Elevator Technology" spielt der Konzern seine altbekannte Kompetenz als Anbieter von Personen- und Lastenaufzügen aus. Der Geschäftsbereich "Industrial Solutions" widmet sich der ganzen Bandbreite des Spezial- und Großanlagenbaus. "Material Services" konzentriert sich mit 500 Niederlassungen in 40 Ländern auf den globalen Handel von Werk- und Rohstoffen sowie technische und infrastrukturelle Dienstleistungen für produzierende und verarbeitenden Unternehmen. Die Stahlaktivitäten sind nach Regionen in den beiden Geschäftssegmenten "Steel Europe" und "Steel Americas" gebündelt. Mit Steel Europe zählt ThyssenKrupp noch immer zu den weltweit technologisch führenden Qualitätsflachstahl-Produzenten. Steel Americas umfasst den Stahlwerkkomplex im brasilianischen Bundesstaat Rio de Janeiro, wo hochwertiger Qualitätsstahl für den nordamerikanischen Markt produziert wird. Der DAX-Konzern wird aktuell mit rund 13,8 Mrd. Euro an der Börse bewertet.

Am 9. Februar berichtete ThyssenKrupp über die Entwicklung im 1. Quartal des laufenden Fiskaljahres 2017 (endet am 30. September). In den Monaten Oktober bis Dezember 2016 erzielte der Konzern eigenen Angaben zufolge das beste Q1-Ergebnis seit Beginn des Konzernumbaus. ThyssenKrupp konnte den Umsatz um 6 % von 9,55 auf 10,01 Mrd. Euro steigern. Der Auftragseingang lag mit 9,95 Mrd. Euro um 1 % über dem Vorjahreswert. Das bereinigte EBIT legte um 40 % von 234 auf 329 Mio. Euro zu. Die bereinigte Umsatzmarge betrug 3,3 % nach 2,5 % im Vorjahr.

Seit Jahren kämpfe ThyssenKrupp laut DER AKTIONÄR mit finanziellen Problemen. Die Lösung für den Konzern könne in der vollständigen Zerschlagung des Industriekonglomerates oder zumindest in der Abspaltung der Stahlsparte liegen. Um diesen Schritt richtig einordnen zu können, hat DER AKTIONÄR eine Sum-of-the-Parts-Analyse vorgenommen. Vergleiche man alle 5 Konzernsparten mit ihren jeweiligen Wettbewerbern, ergebe sich laut dieser Analyse für die Summe der Teile ein Wert des Eigenkapitals von 24,3 Mrd. Euro. Allein die lukrative Aufzugssparte käme nach dieser Bewertung auf etwa 14,5 Mrd. Euro. Gestehe man der Stahlsparte einen Wert von 4,6 Mrd. Euro, dem Komponentengeschäft einen Wert von 6,27 Mrd. Euro, dem Anlagenbau einen Wert von 8,56 Mrd. Euro und dem Segment Materials Services einen Wert von 2,68 Mrd. Euro zu und ziehe die Nettoschulden und Rückstellungen für Pensionskassen von der Zwischensumme von 36,6 Mrd. Euro ab, liege der aktuelle Börsenwert mit 13,8 Mrd. Euro deutlich niedriger. Selbst wenn man aufgrund fehlender Synergieeffekte und schwer vergleichbarer Margen mit den Peergroup-Unternehmen einen Abschlag von 25 % einkalkuliere, käme man immer noch auf einen Gesamtwert von über 18 Mrd. Euro. Zunächst einmal ziehe ThyssenKrupp mit dem Verkauf des brasilianischen Stahlwerkes CSA für 1,5 Mrd. Euro an den luxemburgischen Wettbewerber Ternium einen Schlussstrich unter ein verlustreiches Investment. Um den Umbau des Konzerns weiter voranzutreiben, sei die Abspaltung des Stahlbereichs der wahrscheinlichste nächste Schritt, der einen deutlichen Mehrwert für Anleger bringen würde. DER AKTIONÄR rät mit einem Kursziel von 30 Euro zum Kauf (rund 23 % Potenzial).

Charttechnische Einschätzung: Die Aktie von ThyssenKrupp blickt auf eine starke Performance von knapp 100 % in den letzten 12 Monaten zurück. Gelingt nun auch noch der Anstieg über den Bereich zwischen 25 und 26,50 Euro wäre der Weg für weitere deutliche Kursgewinne frei. Aktuell sollte die Aufwärtstrendlinie den Titel gut absichern. Derzeit müssten Anleger erst bei Rücksetzern unter 21 Euro eine größere Korrektur einplanen.

Hinweis nach WPHG §34b zur Aufklärung über mögliche Interessenskonflikte:
Die Redakteure, die im Auftrag der Trading & Media GmbH Artikel auf www.mastertraders.de schreiben, handeln regelmäßig mit den besprochenen Wertpapieren und besitzen eventuell Positionen in den genannten Papieren.

Haftungsausschluss:
MasterTraders.de dient ausschließlich Informationszwecken. Die Informationen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf irgend eines Wertpapieres dar. Der Kauf von Aktien ist mit hohen Risiken behaftet. Ihre Investitionsentscheidungen dürfen Sie nur nach eigener Recherche und nicht basierend auf unseren Informationsangeboten treffen. Wir übernehmen keine Verantwortung für jegliche Konsequenzen und Verluste, die durch Verwendung unserer Informationen entstehen.