Nachfrageschwäche auch in H2/24 führt zu 24er Guidance-Korrektur ? Ertrag künftig im Fokus - Aktienkurs zu niedrig

Wie angekündigt, war das Q1/24 schwach. Zeitgleich schien die erhoffte Geschäftsbelebung im H2/24 jüngst weniger realistisch, weshalb die 24er Guidance korrigiert werden musste, fassen die Analysten von EQUI.TS GmbH in Frankfurt/M die jüngste Entwicklung der Rahmendaten für Viscom zusammen. 

Die 3M/24-Book-to-Bill-Ratio lasse einen weiteren Umsatzrückgang erwarten, denn die Kennzahl erreichte gegen rekordhohe Q1/23-Umsatz- und Orderniveaus 99,9 %.

Die globalen und insbesondere die nationalen Wirtschaftsaussichten deuten nicht auf eine kraftvolle Nachfragebelebung hin. Das gelte in besonderem Maße für die dominierende Kundengruppe aus der Automobil-Elektronik, die aktuell sehr vorsichtig agiere. Übrigens sei kein genereller Trendabbruch des Kundeninteresses - gemessen an den Anfragen ? zu verspüren; doch betraf die Verunsicherung und Orderzurückhaltung jüngst immer mehr Kundengruppen, so die Erklärungen des Vorstands auf der HV.

Langsam lichte sich die Stimmung; die deutschen Exporteure blicken angesichts der wieder runder laufenden Weltwirtschaft im Mai so optimistisch in die Zukunft wie seit gut einem Jahr nicht mehr. Die vom Ifo-Institut abgefragten Exporterwartungen stiegen im Mai auf plus 0,3 Punkte und erreichten damit den höchsten Stand seit April 2023. Auch im Euroraum hat sich die Stimmung im Mai auf breiter Front aufgehellt, wenn auch auf niedrigem Niveau. So ist nicht nur die von der EU-Kommission erhobene Verbraucherstimmung leicht um 0,5 auf ?14,3 Punkte gestiegen. Auch der Einkaufsmanagerindex für die Privatwirtschaft, der Industrie und Dienstleister zusammenfasst (PMI Composite), hat zugelegt und liegt nun auf dem höchsten Wert seit Mai 2023. Damit zeichnet sich für das zweite Quartal wie schon zum Jahresstart ein Wachstum von 0,3 % im Quartalsvergleich ab.
Als ein ?Warnsignal? werten Experten dagegen die neuen PMI-Daten aus China. Das bislang Hoffnung machende Szenario einer vom Industriesektor ausgehenden und getragenen Erholung der chinesischen Wirtschaft wirkt nämlich noch wenig gefestigt.

Die Geopolitik bleibe - genauso wie die Inflation - ein übergeordneter Belastungsfaktor, so die Aktienexperten.

Das Chance-/Risiko-Verhältnis sei seit geraumer Zeit eingetrübt. Die Aktie notiere unter dem 5-Jahrestief aus dem FY 2020. Zusätzlich belaste die überraschende Gewinnwarnung vom 23.05.24 das Investorenvertrauen und den Aktienkurs. Eine mehrjährige Schrumpfungsphase sei - so die Überzeugung der Researcher - im Aktienkurs eingepreist. Diese stehe gleichwohl ihrer Meinung nach nicht bevor, wenn ? wie auf der HV angekündigt - nicht nur kurzfristige Kostensenkungen (Kurzarbeit etc.), sondern auch strukturelle Ertragsverbesserungen (Stichwort Fertigungstiefe) künftig die Margen verbessern würden.

Die aktuelle, der seit kurzem von der AG in eine SE umgewandelte Viscom - Bewertung sei ? auf Basis der reduzierten EQUI.TS-Schätzungen - weiterhin ausgesprochen günstig. Besonders aufmerksam beobachten die Analysten den KPI ?Konsumentenvertrauen? und bekräftigen ihr Kaufen-Empfehlung.


Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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