Aufwärts-Bias: "Der Vater aller Paniktage" hat die untere Range abgesteckt

Liebe Leser,


zur Standortbestimmung wollen im heutigen Intermarket Report die Marktstruktur aufarbeiten. Eine erste wichtige Beobachtung ist die relative Stärke der US-Indizes, allen voran des zyklisch besonders sensiblen Nasdaq-100 Index. Während DAX und EURO STOXX 50 das Paniktief Anfang August nochmals unterschritten, folgte die Nasdaq nicht mehr auf neue Tiefs, sodass an dieser Stelle eine positive Divergenz ausgebildet wurde. In der abgelaufenen Woche konnte die Nasdaq, deren Entwicklung gerne als "vorauslaufend" interpretiert wird, dann sogar von einem höheren Tief aus das Zwischenhoch von Ende August sowie ihren 200-Tage-Durchschnitt überwinden. Damit hätte dieser Index eine Bodenbildung abgeschlossen. Es wird also in der nächsten Woche sehr spannend werden, ob das Ausbruchsniveau gehalten werden kann und ob die anderen Indizes folgen können.



Chart: onvista.de

Put-Call-Ratio und VIX zeigen eine "emotionale Erschütterung" an

An der Chicago Board Options Exchange (CBOE) wird halbstündig die Ratio aus gekauften Puts zu Calls (PCR) berechnet. Eine hohe PCR weist auf verstärkte Put-Käufe und Angst bei den Investoren hin. Als abschließenden Wert für einen Tag nimmt man die PCR zu Handelsschluss. Betrachtet man nun die Ratios seit dem Beginn des August-Crashs, so erkennt man fast permanent hohe Angstwerte mit regelmäßigen Ausschlägen über 1,3 oder 1,4. Die Investoren waren in einem Dauerstress gefangen. Selbst am vergangenen Montag, dem Beginn des aktuellen Aufwärtsimpulses, wurde eine PCR von 1,25 und am Dienstag von 1,19 gemessen. Auch bei weiter steigenden Kursen sackte der Wert nie unter 1 ab, sodass die Skepsis bezüglich der steigenden Kurse nicht ganz weichen konnte. Aus der Contrarian-Perspektive heraus ist dies für die weitere Kursentwicklung positiv zu werten.

Auch der VIX, als Maß für die Volatilität, verzeichnete hohe Ausschläge. Er wies am 8. August mit 48 eine Angstspitze aus und übertraf damit seinen Spitzenwert aus der Flash-Crash-Korrektur um rund 2 Punkte. Auf "investmenttools.com" wird ein Chart gepflegt, welcher eine S&P 500-VIX-Ratio darstellt (S&P : VIX). Dieser Indikator hatte im August-Crash die Kaufzone tangiert und erreichte den tiefsten Stand seit der Lehmahn-Pleite.



Quelle: investmenttools.com

Wir interpretieren die Datenlage der PCR und des VIX so, dass im August ein signifikantes Paniktief erzielt wurde. Nach unserer Einschätzung sollte dieses Tief ohne einen externen Schock, wie 2008 die Lehman-Pleite, so schnell nicht mehr unterschritten werden.

Kurios: Am dritten Jahrestag nach der Lehman-Pleite lag das Tagestief im S&P 500 nur 3 Punkte tiefer als 2008

Diesen Fakt wollen wir nicht überbewerten, finden ihn aber interessant genug um darauf hinzuweisen. Auffällig ist, dass die im März 2009 gestartete Hausse fast punktgenau an diesem Preisniveau in die erste richtig große Korrektur überging. Als dann Anfang September 2010 die nächste Aufwärtswelle startete, fand die erste Korrektur wieder an diesem Kursniveau statt. Der Marke kann also tatsächlich eine signifikante Bedeutung zugesprochen werden.



Quelle: onvista.de

Der 8. August war der "Vater der Paniktage" im jüngsten Crash

Die folgenden Daten zeigen, dass an diesem Tag enorm viele Bären ihr Pulver verschossen haben und er damit eine wichtige Grenze nach unten abgesteckt hat:

• An der NYSE wurden 2,544 Milliarden Aktien gehandelt, was der mit Abstand höchste Wert seit über einem Jahr war. Am 6.5.2010, dem Flash-Crash-Tag, wurden 2,580 Milliarden Aktien gehandelt. Dieser Tag war zwar noch nicht das endgültige Tief, es wurde aber nicht mehr signifikant unterschritten. Am 28.6.10 wurden 2,553 Milliarden Aktien gehandelt. Drei Tage später war das endgültige Tief der Flash-Crash-Korrektur im Kasten und es begann die Aufwärtsbewegung.
• Das Abwärtsvolumen betrug rund 99%, d.h. fast jede gehandelte Aktie verzeichnete Kursverluste. So etwas ist extrem selten.
• Die PCR schloss am 8.8.11 bei 1,36 und am Folgetag sogar bei 1,43. Der VIX erzielt mit 48 Punkten den höchsten Wert seit März 2009. Dies weist uns auf Panikverkäufe hin.
• Der S&P 500 verlor an diesem Tag 6,6% und hatte die sehr große Handelsspanne von 79 Punkten. Der Eröffnungskurs war gleichzeitig das Tageshoch und der Kurs schloss am Tagestief, d.h. es gab nur Abgabedruck.

Was sagt uns das nun alles? Nun, der S&P 500 schloss an diesem Tag bei 1119 Punkten. Der Bereich um diese Preismarke herum fungiert nun als die Unterstützungszone schlechthin. Leider funktionieren die Märkte nicht so präzise, dass man dies auf den Punkt genau festmachen könnte. Darum würden wir eine Bodenbildung solange als intakt ansehen, solange die Zone zwischen 1090 und 1120 Punkten hält.



Quelle: onvista.de

Das Gesamtbild

Eine Marktbetrachtung wie wir sie hier aufgearbeitet haben, kann aufgrund der schieren Komplexität der Finanzmärkte nicht komplett sein. Fügt man jedoch die dargestellten Puzzleteile zusammen, erhält man starke Hinweise darauf, dass der Markt ein signifikantes Tief ausgebildet hat. Nach unserer Einschätzung wird nur ein externer Schock, vom Kaliber einer Lehman-Pleite, zu deutlich tieferen Kursen als dem Augusttief führen. Ob dies geschieht oder nicht, kann nicht abgeschätzt werden. Die Banken konnten sich jedenfalls etwas stabilisieren und die Kreditausfallversicherungen in den USA sind wieder leicht zurückgegangen. Auch der Euro hat sich gefangen, wobei noch abzuwarten ist, ob mehr dahinter steckt als nur eine kurzfristige Gegenbewegung vor der nächsten Abwärtswelle. Ebenfalls positiv werten wir die Tatsache, dass Kupfer, als konjunktursensibler Rohstoff, den Crash nicht mitgemacht hat und sich dadurch eine wichtige positive Divergenz ergibt. 2008 war Kupfer mit den Aktienmärkten in den freien Fall übergegangen.

Der Markt kann zwar durchaus seine volatile Seitwärtsbewegung fortschreiben und sollte eher nicht direkt auf neue Hochs vorstoßen. Auch ein Retest der jüngsten Tiefs ist natürlich möglich. Nach unserer Lesart kann man aber nun an schwachen Tagen bei Qualitätswerten einsteigen. Dem Risiko einer möglicherweise doch anstehenden weiteren Abwärtswelle begegnet man mit einem konsequenten Stopp-Management.

Das Wesen der Spekulation ist es nun einmal, dass man Entscheidungen treffen muss, ohne dass alle Fakten auf dem Tisch liegen. Wenn dies der Fall ist, ist der Zug für antizyklisch agierende Investoren bereits abgefahren.

Lesen Sie im aktuellen Nebenwerte Investor, wie wir uns konkret in diesem Markt positionieren und lernen Sie ausführlich recherchierte und besonders aussichtsreiche Nebenwerte kennen.

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